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我國風險投資機制的建立與立法研究
【內(nèi)容提要】科教興國戰(zhàn)略要求我國建立相應的風險投資機制。我國風險投資機制的建立應采用“官助民營”的模式；應發(fā)揮政府的積極作用；建立風險資本市場；加快風險投資立法。我國目前的風險投資立法主要包括兩個方面，即在對現(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)修改、補充和完善的基礎(chǔ)上，制定《中華人民共和國風險投資法》。【關(guān) 鍵 詞】風險投資/機制/立法/完善
隨著科教興國戰(zhàn)略在我國的逐漸實施，風險投資已經(jīng)成為我國經(jīng)濟和社會生活的一個重要內(nèi)容。目前，中國正在形成一股風險投資熱潮，風險投資在我國經(jīng)濟發(fā)展和改革中的重要性正為越來越多的有識之士所認識。如何順應世界經(jīng)濟和科技發(fā)展的趨勢，適應國際競爭的需要，建立和推進我國的風險投資機制，完善我國風險投資立法，已成為擺在我們面前的一個重要課題。
一
根據(jù)美國全美風險投資協(xié)會的定義，所謂風險投資(venturecapital)，是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。國際經(jīng)濟合作和發(fā)展組織(OECD)則將風險投資定義為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)、生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式看，是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享、風險共擔的一種投資機制。風險投資是投資的一個組成部分，與商業(yè)銀行有相似之處，但它與商業(yè)銀行有明顯的不同：銀行家總是回避風險，而風險投資家則試圖駕馭風險。銀行在貸款前，總是向借貸者要求財產(chǎn)抵押，而風險投資家則是一旦看準了一個公司或項目有前途，他們就會投入資本，同時他們還會幫助他們所投資的公司的經(jīng)營管理。風險投資也不同于創(chuàng)業(yè)投資：風險投資是投資于企業(yè)的整個周期，比創(chuàng)業(yè)投資更廣泛，而創(chuàng)業(yè)投資則只局限于企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段，可以認為，創(chuàng)業(yè)投資只是風險投資的一個階段。
風險投資實質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合，將資金投入風險極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中，使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型的投資機制，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個資金有效使用的支持系統(tǒng)。風險投資與傳統(tǒng)的投資理念截然不同，它具有以下幾個基本特征：(1)投資方向主要集中于高科技領(lǐng)域。(2)投資對象主要是新興的、具有潛在高成長性的中小企業(yè)。(3)投資方式以股權(quán)形式為主。(4)高投入、高風險、高收益的投資。(5)以公開上市為主要形式獲得收益并退出投資。(6)重視運用激勵、約束機制。
風險投資的基本功能是為高科技成果應用型中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本。其具體功能表現(xiàn)為：(1)“資金放大器”。它能夠?qū)⑷舾赏顿Y者的分散資金聚集起來投入風險企業(yè)，通過成功的運作，獲取比投入高出許多倍的收益。(2)“風險調(diào)節(jié)器”。主要體現(xiàn)在：資金分散，降低單位投資主體的風險承擔強度：通過風險調(diào)節(jié)手段，均衡投資項目，降低經(jīng)營管理風險。(3)“企業(yè)孵化器”。主要體現(xiàn)在：參與創(chuàng)業(yè)，協(xié)助經(jīng)營管理，減少企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險；為企業(yè)生存創(chuàng)造良好的環(huán)境，使其走向成熟。
風險投資機制由風險投資公司、風險企業(yè)、風險資本市場、政策法規(guī)和其他政治因素等基本要素所構(gòu)成的有機體系。其基本運作過程是，以風險投資公司為中樞，廣泛吸收資金，形成風險基金，選擇具有高成長潛力的高新技術(shù)企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)投資，同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理，使企業(yè)借助專業(yè)化的管理及充足的資金迅速發(fā)展，在企業(yè)發(fā)展成熟后，風險投資公司通過資本市場轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股權(quán)并獲取高額利潤，從而撤出在企業(yè)的投資。發(fā)達國家近年來逐漸形成了一整套適應技術(shù)創(chuàng)新的風險投資機制。其具體思路是：(1)通過募集風險投資基金來提供創(chuàng)業(yè)資金；(2)組建專門從事高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)經(jīng)營的、由風險投資家管理的風險投資公司；(3)同擁有新技術(shù)、新產(chǎn)品發(fā)明成果的技術(shù)專家結(jié)合，形成風險投資企業(yè)，技術(shù)專家以技術(shù)入股，風險投資公司以參股方式參與創(chuàng)業(yè)投資；(4)運作資本以求最大化，在相應的證券市場扶持創(chuàng)業(yè)成功的高新技術(shù)風險企業(yè)上市，通過股票的大幅升值回收風險投資，并使投資者、風險投資家、創(chuàng)業(yè)者獲取高額回報。另外，根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的生命周期以及每個時期所需資金的性質(zhì)和規(guī)模的不同，可以將風險投資劃分為四個不同的階段即：種子期(seed stage)、導入期(start—up statge)、成長期(expansion stage)和成熟期(mature stage)，每個不同階段所需的資金來源不同，資金的需要量不同，運作方式不同，風險和收益也不同。
風險投資發(fā)祥于美國，成立于1946年的“美國研究與發(fā)展公司”(ARD)是世界風險投資的第一個里程碑，ARD因為成功的支持了數(shù)字設(shè)備公司(DEC)而享有盛名。風險投資的第二個里程碑是1958年美國政府通過的小企業(yè)投資公司法，使小企業(yè)投資公司能夠享受稅收優(yōu)惠和政府軟貸款，以鼓勵其投資于高科技及相關(guān)工業(yè)。而1962年成立的Drape &Johnson Invesment Co.開創(chuàng)了至今仍然廣泛使用的管理風險基金的模式，成為風險投資發(fā)展的第三個里程碑。1973年國家風險投資協(xié)會(NVCA)的成立，標志著風險投資在美國國民經(jīng)濟中正式成為一個新興的行業(yè)。70年代一些非常成功的風險投資項目，如蘋果電腦、英特爾和聯(lián)邦快遞等，紛紛在80年代初上市，為其投資者帶來了超過20%的年回報率，與其他機構(gòu)投資者特別是養(yǎng)老金在同期的欠佳表現(xiàn)形成了鮮明對比。由此產(chǎn)生了極大的示范效應，對美國及其他國家風險投資的發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響作用。時至今日，風險投資已經(jīng)成為美國經(jīng)濟尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推進器，為美國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展起到其他行業(yè)無法替代的作用。NVCA的研究表明，進入90年代，美國風險投資企業(yè)的數(shù)量持續(xù)上升，投資規(guī)模也在不斷增加，風險投資在美國得到迅猛發(fā)展。到1997年底，美國300多家風險投資公司先后向2700多家企業(yè)注入了128億美元風險資金，目前進入全球信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)前100名的大公司，包括英特爾、微軟、惠普、雅虎等一大批世界知名企業(yè)，都是風險投資成功的例子。1998 年全年，美國風險資本投資額超過125億美元，有1800家公司獲得風險資本融資。風險投資已經(jīng)成為美國經(jīng)濟新發(fā)展的基石。在美國的影響和帶動下，其他主要資本主義發(fā)達國家如英國、法國、德國、加拿大、日本等的風險投資最近二十年來都得到巨大的發(fā)展，為本國高新技術(shù)企業(yè)和本國經(jīng)濟作出巨大貢獻
二
我國的風險投資開始于80年代中。1985年，中共中央在《關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決定》中指出：“對于變化迅速、風險較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持�！蓖�9月，
國務(wù)院批準成立了我國第一家風險投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡稱中創(chuàng)），這是一家專營風險投資的全國性金融機構(gòu)。1991年國務(wù)院在《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中指出：“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金，用于風險較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)。條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風險投資公司�！边@標志著風險投資在我國已受到政府的高度重視。1996年我國頒布實施《中華人民共和國促進科技成果轉(zhuǎn)化法》，該法第21條以法律條文的形式對我國的風險投資加以規(guī)定。
目前，我國正在實施科教興國戰(zhàn)略，風險投資作為科教興國戰(zhàn)略的一個組成部分，已引起社會各界的高度重視。1998年兩會期間，民建中央提交的“盡快發(fā)展我國風險投資事來”的提案，被列為政協(xié)一號案，在國內(nèi)外引起了強烈的反響。黨中央也高度重視風險投資在科教興國戰(zhàn)略中的重要作用，1999年11月中央經(jīng)濟工作會議,提出要加快實施科教興國戰(zhàn)略，并為此確立了2000年的五項主要任務(wù)，其中第三項主要任務(wù)提出“要繼續(xù)增加科技投入，引導社會資金參與科技開發(fā)，建立和完善發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風險投資機制，逐步形成多元化的科技投資體制�！笨梢�，在我國建立風險投資，已提上了黨和政府的議事日程，這是我國順應時代潮流的必然要求。
社會經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)步入知識經(jīng)濟時代，知識密集型產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)成為知識經(jīng)濟時代的支柱產(chǎn)業(yè)，成為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的推動力，成為一個國家取得長期競爭優(yōu)勢的決定性因素。而風險投資機制正是知識經(jīng)濟的重要支持體系，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“助推器”、經(jīng)濟增長的“發(fā)動機”。在我國，建立風險投資，對我國順應世界科技發(fā)展趨勢，適應國際競爭，促進和加快高科技商品化、產(chǎn)業(yè)化，增強我國企業(yè)競爭力，保護我國民族工業(yè)都有重要意義。
從我國當前實際看，建立具有中國特色的風險投資機制，應著重研究和解決以下問題：
（一）模式選擇。從世界范圍看，不同國家由于在技術(shù)創(chuàng)新的力度、政府參與風險投資業(yè)的程度、資本市場的融資方式等方面各不相同，因此，各國結(jié)合自己的國情形成了各具特色的風險投資發(fā)展模式。大體有美國的“官助民營”模式、日本的“官民結(jié)合”模式和西歐的“大企業(yè)聯(lián)合、政府參與”模式。
從我國情況看，采用“官助民營”的模式較為可行。當前，為發(fā)展我國的風險投資業(yè)，政府采取了許多積極措施，其中之一就是政府直接參與風險投資，包括成立“官辦”的風險投資公司，或者由國家提供風險投資基金（或創(chuàng)業(yè)基金）。如1999年6月，我國啟動首期10億元科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，遼寧省政府從1999年開始每年拿出2億元，用5年時間共拿出10億元作為引導資金，建立起具有一定規(guī)模的遼寧省科技風險投資資本金，廣州市也成立了廣州科技風險投資有限公司，該公司注冊資本3億元，出資人是廣州市政府和廣州市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。以上可看出，我國目前的風險投資“官辦”色彩非常濃厚，這從某種程度上推進了我國的風險投資業(yè)，但這種模式在我國并不可行。1985年成立的中創(chuàng)公司是典型的“官辦”風險投資公司，但該公司卻因經(jīng)營不善，嚴重虧損導致資不抵債，最終于1998年被迫關(guān)閉，其教訓是非常深刻的。我國風險投資不宜“官辦”，是因為，首先，我國國有企業(yè)改革的方向就是逐漸從競爭性領(lǐng)域退出，而風險投資業(yè)是具有高風險的競爭性行業(yè)，由國家經(jīng)營風險投資公司，顯然與國企改革的方向不符。第二，盡管各地“官辦”風險投資公司對其投資范圍和項目都有嚴格規(guī)定，但由于經(jīng)營管理者對經(jīng)營業(yè)績不承擔任何責任，也不對任何人負責，因而無法形成激勵和約束機制，加上法制不健全，缺乏必要的監(jiān)督機制，這就容易出現(xiàn)經(jīng)營管理者在投資中的輕率行為，甚至出現(xiàn)“關(guān)系投資”的腐敗現(xiàn)象，最終導致國家資金的浪費。第三，風險投資是一種純市場行為，它承認風險，讓更多的投資者去承擔能夠接受和承擔的風險。而由國家承擔風險的單一投資主體形式即“官辦”形式及其基礎(chǔ)脆弱的投資行為不僅制約著風險資本渠道的形成，而且限制了風險資本的風險規(guī)避。
（二）發(fā)揮政府在風險投資中的作用。風險投資作為市場行為不宜采用官辦形式，但它卻離不開政府的支持，政府應該創(chuàng)造有利于風險投資發(fā)展的社會環(huán)境、政策和法律環(huán)境，并給予積極的支持。政府宜采取“支持而不控股，引導而不干涉”的態(tài)度來發(fā)揮其在我國風險投資中的作用。主要表現(xiàn)在：第一，制定有利于風險投資發(fā)展的鼓勵支持政策，主要包括稅收優(yōu)惠政策、提供貸款擔保政策、政府采購和撥款資助政策、產(chǎn)業(yè)引導政策等。第二，建立信息網(wǎng)絡(luò)。政府應組織建立高效、便捷、溝通的風險投資信息網(wǎng)絡(luò)，為風險投資者和高新技術(shù)企業(yè)牽線搭橋。第三，培育適應風險投資需要的各類中介機構(gòu)，包括風險投資協(xié)會、標準認證機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)、科技項目評估機構(gòu)、專業(yè)性融資擔保公司等。第四，通過多種途徑，大力培育復合型風險投資人才。
�。ㄈ┙L險資本市場即二板市場。資本市場是風險投資機制的有機組成部分，是風險資本聚集、流通和產(chǎn)權(quán)交易的場所。一方面，風險企業(yè)通過資本市場籌資，獲得資金支持，同時，使風險公司上市(IPO)方式也是風險資本實現(xiàn)退出的首要和最佳方式。我國目前的證券市場即主板市場盡管在總體經(jīng)濟改革和投融資改革中發(fā)揮了巨大的作用，但由于種種原因，難以為風險投資提供通暢的IPO渠道，使主板市場很難成為我國風險投資體系的有機組成部分。為此，必須成立專門適應風險投資需要的二板市場。
�。ㄋ模┘涌祜L險投資立法工作，加強風險投資法制建設(shè)。本文將在后對此專門論述。
三
政府法規(guī)是風險投資機制建立和運行的一個不可缺少的要素。風險投資是一種市場行為，而這種市場行為一方面要有法律的支持和保障，也要由法律加以規(guī)范，使其能穩(wěn)定健康地運行。尤其是，風險投資是投資行為與金融行為的結(jié)合，投資與投機的結(jié)合，這種行為如果沒有法律規(guī)范進行調(diào)整，將可能引發(fā)金融動蕩，甚至引起經(jīng)濟危機。因而，法制建設(shè)在風險投資機制中起著至關(guān)重要的作用。美國、日本、韓國等國，為了促進本國風險投資業(yè)的發(fā)展，都制定了相關(guān)法律制度，如美國的《小企業(yè)投資法》、《公眾風險投資基金法》等，日本的《日本小型企業(yè)投資法》、《關(guān)于促進中小企業(yè)創(chuàng)造性事業(yè)活動的臨時措施法》等，韓國的《中小企業(yè)創(chuàng)立支持法案》、《新技術(shù)財政資助條例》等，我國臺灣地區(qū)制定了《風險投資業(yè)管理規(guī)則》。我國風險投資機制的建立，其當務(wù)之急就是要加快風險投資的立法工作，加強風險投資法制建設(shè)。
目前，我國的風險投資法制建設(shè)，主要是加快風險投資立法的步伐。由于我國的風險投資剛剛起步，相應的法律法規(guī)還未制定，而原有的法律法規(guī)由于歷史原因也不能適應風險投資這種新事物的需要甚至對風險投資構(gòu)成障礙，因而，風險投資立法就成為風險投資法制建設(shè)的當務(wù)之急。具體包括以下二個層次的立法工作：
�。ㄒ唬⿲ΜF(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)進行修改、補充和完善。風險投資的新經(jīng)濟即知識經(jīng)濟時代的產(chǎn)物，其運行規(guī)則與傳統(tǒng)經(jīng)濟（舊經(jīng)濟）的運行規(guī)則有重大差異，而我國現(xiàn)有法律體系是建立在傳統(tǒng)經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上的，是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的法律調(diào)整。由于新舊兩種經(jīng)濟的運行方式與運行機制的差異，使調(diào)整兩種經(jīng)濟運行方式的法律制度也有不同。新經(jīng)濟的出現(xiàn)將對現(xiàn)有法律體系造成重大沖擊，也是對現(xiàn)有法律體系的突破�，F(xiàn)有法律體系由于
時代局限，并未對新經(jīng)濟時代的風險投資加以調(diào)整，現(xiàn)有法律的許多內(nèi)容甚至對風險投資的運行構(gòu)成法律障礙。因而，風險投資立法的首要工作就是對現(xiàn)有法律加以修改、補充和完善，以消除風險投資的法律障礙。主要有：
1. 關(guān)于風險投資主體的法律法規(guī)。風險投資的運行必須要有風險投資主體即風險投資公司的參與。美國最普遍的風險投資主體是風險投資公司，而美國的風險投資公司的典型法律形式是有限合伙制，即由承擔有限責任的有限合伙人和承擔無限責任的普通合伙人組成。這種有限合伙制的組織形式在公司法上屬于兩合公司。美國的有限合伙制的組織形式運行較為成功，我國可以借鑒。但我國現(xiàn)《公司法》規(guī)定的公司種類只包括有限責任公司和股份有限公司，為適應風險投資的需要，借鑒美國的風險投資公司組織形式，我國可以實行有限合伙制形式即兩合公司形式。這就要對我國現(xiàn)《公司法》第2條進行修改，加入兩合公司這種公司形式。另外，對風險投資公司登記核準的相關(guān)規(guī)定如《公司登記管理條例》也應作相應修改。
2. 關(guān)于風險投資對象的法律法規(guī)。風險投資的投資對象主要是高新技術(shù)企業(yè)和中小型企業(yè)。應在相關(guān)法律法規(guī)中規(guī)定高新技術(shù)企業(yè)和中小型企業(yè)的法律標準。高新技術(shù)企業(yè)的標準可采用產(chǎn)業(yè)的標準或產(chǎn)品的標準進行定義。中小企業(yè)是指高科技的中小企業(yè)，可按其實收資本金或高科技產(chǎn)品的產(chǎn)值或銷售額進行界定。目前應加快制定這方面的法律法規(guī)，以使風險投資公司的投資對象和投資范圍有法可依。
3. 關(guān)于風險資本籌集的法律法規(guī)。風險投資的重要條件是有巨大的風險資本來源和通暢的風險資本籌集渠道。美國風險資本的主要來源是養(yǎng)老金、保險基金、捐贈基金等。而我國目前的風險投資資本主要來源于政府出資和企業(yè)（主要是國有企業(yè)）出資，這一方面限制了風險資本的來源，也集中了風險投資的投資風險。為拓寬我國風險資本的來源渠道，分散風險投資的投資風險，我國應允許養(yǎng)老金、保險基金、銀行資金進入風險投資領(lǐng)域。為此要對目前相關(guān)法律進行修改。如我國《保險法》第104條“保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。”《商業(yè)銀行法》第43條“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資”等規(guī)定，就在法律上限制了保險資金、銀行資金進入風險投資。這些內(nèi)容應加以修改，從而為這些資金進入風險投資業(yè)掃清法律障礙。另外，為廣泛吸收社會閑散資金進入風險投資，我國可專門成立風險投資基金公司，設(shè)立風險投資基金，為此應制定《投資基金法》或《風險投資基金管理條例》。再有，使風險企業(yè)上市(IPO)也是風險企業(yè)籌集風險資本的重要途徑，但依現(xiàn)《公司法》的規(guī)定，IPO方式卻難以運行�！豆痉ā返�152條規(guī)定上市公司的條件包括“公司股本總額不少于人民幣五千萬元”，“開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利”，第137條規(guī)定公司發(fā)行新股必須具備的條件包括“公司在最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利”，“公司預期利潤率可達同期銀行存款利率”等規(guī)定，而風格企業(yè)一般是難于符合以上條件的，應對公司法的以上內(nèi)容進行修改，放寬上市條件和再融資條件，包括公司股本總額低于現(xiàn)標準，公司上市和發(fā)新股可不要求盈利等，使IPO方式在我國可行，為風險企業(yè)提供廣闊的融資渠道。
4. 關(guān)于風險投資退出機制的法律法規(guī)。便捷的退出渠道是風險投資成敗的關(guān)鍵。風險投資的退出渠道包括IPO、并購、場外交易、清算或破產(chǎn)等。為此應對現(xiàn)有法律如《公司法》、《證券法》、《破產(chǎn)法》等加以修改或完善。(1)關(guān)于IPO方式，上市條件應放松，前面已有論述。上市后的信息披露，股權(quán)轉(zhuǎn)讓等內(nèi)容也要變化。如信息披露，現(xiàn)《公司法》第156條規(guī)定上市公司在每會計年度內(nèi)半年公布一次財務(wù)會計報告。而在IPO方式中，則要求每一季度公布一次。股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，《公司法》第147第、149條的規(guī)定也應修改，允許風險企業(yè)的董事、監(jiān)事、經(jīng)理在一定條件下在任職期間內(nèi)轉(zhuǎn)讓公司股份，允許風險企業(yè)回購本公司股份。(2)關(guān)于并購。并購包括被大公司收購和企業(yè)回購等。作為風險投資的一種重要退出方式，在《公司法》、《證券法》中應作規(guī)定。(3)關(guān)于場外交易。我國原有一些地方交易中心進行場外交易，但1997年全融風暴后，國家為整頓金融秩序，已將各地的場外交易關(guān)閉。將來條件成熟后，可在規(guī)范、監(jiān)管的前提下適當放開場外交易，以使風險投資多一條退出渠道，這也有賴于制定相應的法律法規(guī)。(4)關(guān)于破產(chǎn)。由于風險投資存在高比例的失敗現(xiàn)象，使破產(chǎn)清算成為風險投資退出方式的一種特殊情形。目前我國《企業(yè)破產(chǎn)法（試行）》又適用于國有企業(yè)的破產(chǎn)案件，《民事訴訟法》所規(guī)定的破產(chǎn)還債程序只過于粗疏，因而應加緊制定新的《破產(chǎn)法》，其中對風險投資企業(yè)和風險投資公司的破產(chǎn)問題也可作相應規(guī)定。
5. 關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)。風險投資的目的之一是推動科技成果容易被剽竊和仿冒。為保護科技成果的創(chuàng)造者的利益，完善的知識產(chǎn)權(quán)法律體系不可缺少。我國已有《專利法》、《著作權(quán)法》等知識產(chǎn)權(quán)方面的法律法規(guī)，但應根據(jù)風險投資的需要，在現(xiàn)有法律法規(guī)中作相應規(guī)定和完善。
6. 關(guān)于鼓勵風險投資的相關(guān)法律法規(guī)。為鼓勵風險投資，國家可采用多種優(yōu)惠措施，如(1)稅收優(yōu)惠。可降低風險企業(yè)的增值稅、所得稅、從事風險投資業(yè)的科技人才的個人所得稅等，我國現(xiàn)《增值稅條例》、《所得稅條例》、《個人所得稅法》應增加相關(guān)內(nèi)容。(2)信貸優(yōu)惠。處于創(chuàng)業(yè)階段的風險企業(yè)往往不能盈利，按現(xiàn)在法律規(guī)定難以在銀行獲得信貨支持。為扶持風險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)，可對其實行信貸優(yōu)惠，辦法可類似國家目前對國有企業(yè)和外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的封閉貸款辦法，對符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)實行封閉貸款，制定《高科技企業(yè)封閉貸款管理辦法》。
�。ǘ┲贫ā吨腥A人民共和國風險投資法》。在對現(xiàn)有的相關(guān)法律法規(guī)進行修改、補充和完善的基礎(chǔ)上，一旦條件成熟，可制定《中華人民共和國風險投資法》，以對我國的風險投資機制的建立和運行進行全面系統(tǒng)的法律調(diào)整，使我國的風險投資業(yè)有法可依，有章可循，使我國的風險投資業(yè)穩(wěn)定、有序、規(guī)范、健康的發(fā)展。《中華人民共和國風險投資法》的主要內(nèi)容大致有：
1.立法宗旨與調(diào)整范圍。
2.風險投資公司的組織形式、設(shè)立條件和設(shè)立程序。風險投資公司的組織形式包括獨資、合伙、有限合伙（兩合公司）、有限公司或股份有限公司等形式。對不同形式的風險投資公司，其設(shè)立條件和設(shè)立程序作不同的規(guī)定。
3.風險資本的籌集。規(guī)定允許養(yǎng)老金、保險基金、銀行資金以及其他社會資金進入風險投資，對它們進入的渠道和規(guī)則作不同的規(guī)定。并對風險投資基金的設(shè)立、運作、管理、利潤分配等加以規(guī)定。
4.風險資金的投資范圍、投資原則和投資程序。風險投資的范圍限于高科企業(yè)和有成長性、競爭力的中小企業(yè)。風險投資的原則包括組合投資原則、聯(lián)合投資原則、分類投資原則和匹配投資原則等。風險投資的程序包括風險企業(yè)和風險項目的篩選、評估、審查、立項、投資與經(jīng)營等。
5.風險企業(yè)的上市。包括上市條件、上市程序、信息披露、再融資條件、交易規(guī)則、收購、摘牌等。
> 6.風險企業(yè)的清算、破產(chǎn)。
7.中介組織的設(shè)立和管理。
8.監(jiān)督與法律責任。
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